本文摘要：中国央行发布金融数据表明，中国1月追加人民币贷款和社融规模增量双双超强预期。

中国央行发布金融数据表明，中国1月追加人民币贷款和社融规模增量双双超强预期。其中，追加人民币贷款32300亿元，创单月历史新纪录；社融规模增量46400亿元，创历史新纪录。

明确数字如下：中国1月追加人民币贷款32300亿人民币，预期30000亿人民币，前值10800亿人民币。中国1月社会融资规模增量46400亿人民币，预期33070亿人民币，前值15898亿人民币。中国1月M2货币供应同比8.4%，预期8.2%，前值8.1%。

中国1月M1货币供应同比0.4%，预期1.9%，前值1.5%。中国1月M0货币供应同比17.2%，预期10%，前值3.6%。其中，短期贷款减少2930亿元，中长期贷款减少6969亿元；非金融企业及机关团体贷款减少2.58万亿元，其中，短期贷款减少5919亿元，中长期贷款减少1.4万亿元，票据融资减少5160亿元;非银行业金融机构贷款增加3386亿元。

此前市场早已预计1月份信贷放量或创天量。天量信贷背后有可能有三个原因。其一，去年底有关部门早已审核了很多投资项目，同时银行资金面较严格、又面对资产慌，项目和资金在年初接入就不会产生增量信贷。

第二，年初银行不会尽快投入信贷，经常出现抢走项目和抢时间。第三个原因来自票据对冲。票据融资方面，天风证券廖志明团队此前也回应，2018年5月以来票据融资规模大幅提高，象征物着新一轮长信用周期的打开。

18Q3开始政策改向严格，随着政策逐步充分发挥效果，预计社融增长速度19年1月步入拐点，名义GDP增长速度或年中企稳。1月人民币贷款减少3.23万亿元，创单月历史新纪录贷款结构方面，央行数据表明，1月份人民币贷款减少3.23万亿元，同比多减3284亿元；外币贷款减少375亿美元，同比较少减98亿美元。人民币贷款方面，票据融资大幅提高5000亿元。

分部门看，住户部门贷款减少9898亿元，其中，短期贷款减少2930亿元，中长期贷款减少6969亿元；非金融企业及机关团体贷款减少2.58万亿元，其中，短期贷款减少5919亿元，中长期贷款减少1.4万亿元，票据融资减少5160亿元；非银行业金融机构贷款增加3386亿元。存款结构方面，1月份人民币存款减少3.27万亿元，同比较少减5815亿元；外币存款减少193亿美元，同比较少减255亿美元。其中，住户存款减少3.86万亿元，非金融企业存款增加3911亿元，财政性存款减少5337亿元，非银行业金融机构存款增加5079亿元。人民币承销业务方面，2019年1月，以人民币展开承销的跨境货物贸易、服务贸易及其他常常项目、对外必要投资、外商必要投资分别再次发生3603.6亿元、1176.8亿元、495.9亿元、1527.2亿元。

1月社融规模增量4.64万亿元，创意低初步统计表明，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。对实体经济派发的人民币贷款减少3.57万亿元，同比多减8818亿元；对实体经济派发的外币贷款折算人民币减少343亿元，同比多减77亿元；委托贷款增加699亿元，同比较少减半10亿元；信托贷款减少345亿元，同比较少减52亿元；并未票据的银行承兑汇票减少3786亿元，同比多减2349亿元；企业债券清净融资4990亿元，同比多3768亿元；地方政府专项债券清净融资1088亿元，同比多1088亿元；非金融企业境内股票融资293亿元，同比较少207亿元。社融存量方面，1月末社会融资规模存量为205.08万亿元，同比快速增长10.4%。

其中，对实体经济派发的人民币贷款余额为138.26万亿元，同比快速增长13.6%；1月末对实体经济派发的人民币贷款余额占到同期社会融资规模存量的67.4%，同比低1.9个百分点。M2小幅回落，M1之后下降1月末，广义货币(M2)余额186.59万亿元，同比快速增长8.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期较低0.2个百分点。狭义货币(M1)余额54.56万亿元,同比快速增长0.4%，增长速度分别比上月末和上年同期较低1.1个和14.6个百分点。

流通中货币(M0)余额8.75万亿元,同比快速增长17.2%。当月净投放现金1.43万亿元。中国人民银行调查统计资料司司长阮健弘上个月曾回应，M1增长速度的回升主要是全社会流动性的结构性变化，不代表流动性规模的变化。

他指出，一方面援引是第三方支付和货币市场基金的较慢发展使全市场对M1的市场需求持续上升，另一方面房地产融资放缓和平台公司的财务纪律强化，造成企事业单位活期存款较少减较多。海通证券姜超在评论上个月M1增长速度下跌时曾认为，M1主要包括M0和企业机关团体等单位活期存款，18年企业活期存款下降，体现了企业流动性的好转。他认为：企业流动性一是来自盈利，二是靠融资。18年以来市场需求走弱、企业利润增长速度仍在上行，拖垮企业流动性。

但随着长信用政策持续加码，企业债券发售放量，未来将会逐步提高企业融资。反对民企融资和财政增税降费政策的落地和传导，最后将不利于企业现金流的提高。

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