本文摘要：铝市场供大于求的局面在短期内无法转变，预计下半年铝价涨幅会小于上半年。

铝市场供大于求的局面在短期内无法转变，预计下半年铝价涨幅会小于上半年。从长年看，沪铝价格不会随着经济衰退的减缓加快下行。　　从近期发布的数据来看，全球原铝供应近期呈现出逐月递减态势：2009年5月份全球原铝供应为302.8万吨，少于4月份的296.4万吨及3月份的281.7万吨。

虽然较之08年同期有所增加，但环比减少。随着08年底以来铝价的急剧回落，全球(特别是在是中国)生产能力重新启动的效果早已逐步显出。5月份全球市场需求总量仅有为265.9万吨，比起4月份的274.1万吨有所增加，这与中国政府的收储计划以及企业备货涉及。5月份供应环比减少，市场需求环比反而增加，供应不足量再次缩放。

　　从原铝库存比例(即库存原铝可供使用天数)来看，5月份为119，4月份和3月份则分别为115和102，09年第一季度为108，同比快速增长64，这更进一步体现出有不足量的减少。　　总体来看，供应量和需求量同时大幅度增加，导致供应不足量的增大，但供应增加量要近大于市场需求增加量，短期内供需不均衡的现象仍然无法获得好转。　　雪上加霜的是，由于前期生产能力利用率较低，铝复产压力减小。

从国内看，原铝产量一季度增加近47万吨，前5个月同比增加15.6%，但3月份至5月份的产量有所增加，分别为：88.3、89.2、98.4万吨。6月份国内原铝产量105.4万吨，同比上升5.7%，环比有所增加。　　这印证了中国依然有较多闲置生产能力逐步启动的传言。但是我们坚信这部分效果没几乎表明出来，目前的原铝产量依然在100万吨左右，还有相当大的产量提高的空间。

　　全球第一季度的生产能力利用率为76%，较之去年同期的89%，仍有较小的差距。我们坚信，在供需仍然流失的情况下，如果生产能力完全恢复慢于市场需求的增长速度，不会使得铝的基本面更为好转。　　值得注意的是，新的科技提升企业盈利能力，不会性刺激产量减少，进而压制铝价。

比起于提炼每吨铜、锌、铅的用电量,电解铝用电量相比之下低于其他金属。中国"新型结构铝电解槽技术"取得突破，它能将电解铝过程中的电耗上升1200千万时/吨，具备相当大的经济价值。

　　在这新技术推广之后，铝成本可以减少400-470元/吨，有效地减轻铝生产企业由于供需不均衡造成的减产带给的经营压力。成本的减少可以使这些企业扭亏为盈，但同时也减少了企业复产的积极性，对供需面导致一定压力。

　　尽管整体来看，全球铝市供需短期内无法均衡将对价格下行的高度产生制约。但也不应看见，国内还包括建筑业和汽车制造业消费转好，从下游市场需求上承托了沪铝价格。我们注意到，涉及铝消费的两个关键行业下半年的形势均展现出为温和性的持续恶化，据此推测对铝的消费市场需求下半年将有所回落，再加宏观经济转好趋势已明，从而包含了推升铝价的基本动力。

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